Купон капает каждый день, но выплачивается раз в квартал или полгода. Если купить бумагу в середине периода, прежнему владельцу нужно вернуть его часть.
Это и есть накопленный купонный доход: сумма, которую доплачивают сверх цены. Она не теряется — вернётся целиком с ближайшим купоном.
НКД растёт линейно от нуля в день выплаты купона до полного купона накануне следующей выплаты, а потом обнуляется.
На вложенную сумму НКД влияет: при покупке за 950 рублей с НКД 30 придётся отдать 980, и доходность считается уже от них.
Продавая бумагу до погашения, вы сами получаете НКД от покупателя — механизм симметричный.
Три разные доходности
У облигации несколько показателей доходности, и в разговоре их путают.
Купонная доходность — это просто ставка купона от номинала. Она не зависит от цены покупки и мало о чём говорит.
Текущая доходность делит годовой купон на реальную цену покупки. Купон 120 рублей при цене 950 даёт 12,6 % вместо 12.
Доходность к погашению учитывает ещё и разницу между ценой и номиналом, размазанную по сроку. Это главный показатель для сравнения бумаг.
Эффективная доходность к погашению предполагает, что купоны реинвестируются под ту же ставку. Она выше простой и именно её показывают на биржевых сайтах.
Разница между простой и эффективной растёт с длиной бумаги: на трёхлетней она невелика, на десятилетней заметна.
Показатель
Что считает
Пример
Купонная
купон ÷ номинал
12 %
Текущая
купон ÷ цену покупки
12,6 %
К погашению
купоны + разница цены
13,9 %
Эффективная
плюс реинвестирование
выше простой
Налоги с облигаций
С 2021 года НДФЛ платят со всех купонов, включая государственные и муниципальные облигации — раньше они были освобождены.
Налог удерживает брокер: он же налоговый агент, и до владельца купон доходит уже очищенным.
Ставка — 13 % при доходе до определённого порога и 15 % с превышения. Порог считают по всем доходам за год, включая зарплату, а не по одним облигациям.
С разницы между ценой покупки и погашения налог тоже берут: это доход от операций с ценными бумагами.
На индивидуальном инвестиционном счёте налог возвращают или не платят вовсе — смотря какой тип вычета выбран.
Владение бумагой дольше трёх лет даёт право на вычет по сроку владения, но он применяется к разнице цен, а не к купонам.
Чем облигации отличаются от вклада
Вклад защищён страховкой на 1,4 миллиона рублей, облигация — нет. Если эмитент разорится, деньги можно потерять целиком.
Государственные облигации считаются самыми надёжными: по ним отвечает бюджет. Корпоративные платят больше именно за риск.
Высокий купон — почти всегда признак повышенного риска. Бумага с доходностью вдвое выше рынка сигналит о проблемах у эмитента.
В отличие от вклада, облигацию можно продать в любой момент без потери накопленного дохода — НКД перейдёт к покупателю.
Но продать придётся по рыночной цене, и она может оказаться ниже покупки: при росте ставок старые бумаги дешевеют.
Чем длиннее срок до погашения, тем сильнее цена реагирует на изменение ставок. Короткие бумаги стабильнее.
Частые ошибки
Смотрят только на купон и покупают бумагу выше номинала. При погашении вернут номинал, и разница съест часть дохода.
Забывают про НКД и удивляются, что списали больше, чем показывала цена.
Считают доходность до налога и сравнивают со ставкой вклада после налога.
Покупают длинные облигации в расчёте продать через полгода. При росте ставок цена упадёт, и продажа окажется в убыток.
Гонятся за высоким купоном, не проверив эмитента. Доходность вдвое выше рынка — это плата за риск дефолта.
Путают доходность к погашению с годовым купоном: при покупке ниже номинала первая всегда выше.
Частые вопросы
Как считается доходность облигации?
Купоны за срок плюс разница между номиналом и ценой покупки, делённые на вложенную сумму и на число лет.
Почему цена облигации в процентах?
Так удобнее сравнивать бумаги с разным номиналом. 95 % при номинале 1000 — это 950 рублей.
Что такое НКД?
Накопленный купонный доход: часть купона, которую доплачивают прежнему владельцу при покупке. Вернётся с первым купоном.
Платят ли налог с ОФЗ?
Да, с 2021 года купоны государственных облигаций тоже облагаются НДФЛ.
Кто удерживает налог?
Брокер — он налоговый агент. Купон приходит уже за вычетом налога.
Чем текущая доходность отличается от доходности к погашению?
Текущая учитывает только купон и цену, к погашению — ещё и возврат номинала.
Что выгоднее — облигации или вклад?
Облигации обычно доходнее, но не застрахованы. Вклад защищён на 1,4 миллиона рублей.
Можно ли продать облигацию досрочно?
Да, по рыночной цене. Накопленный купонный доход при этом получите от покупателя.
Почему облигации дешевеют при росте ставок?
Новые выпуски дают больший купон, и старые бумаги приходится продавать со скидкой.
О чём говорит очень высокий купон?
О риске. Доходность заметно выше рыночной — это плата за вероятность дефолта эмитента.
Источники
Налоговый кодекс РФ, глава 23 — налогообложение купонного дохода
Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
Правила торгов Московской биржи — котирование облигаций в процентах от номинала